十博体育客户端下载-企传投多元服务专家
[退出登录]
预约专属顾问
95183
账号登录
短信登录
忘记密码 立即注册
获取验证码
忘记密码 立即注册
恭喜您注册成功!
请扫描以下二维码 打开十博体育客户端下载app
安卓版
IOS版
注册
重新获取
获取验证码
已有账号?立即登录
验证身份
设置新密码
完成
获取验证码
验证身份
设置新密码
完成

钧山研究周报:海外债务上限解除,国内政策预期强化

 

钧山资产配置与研究中心

05月29日-06月04日


美国债务上限得以解决,非农就业数据亮眼,市场对利率终端水平预期进一步提升。与之相反的是国内经济需求疲弱持续蔓延,强化市场对未来中国逆周期政策的实施。目前中美经济预期的差异导致两国债券市场走势分化,不过从中期来看,国内悲观情绪释放,依然看好A股未来走势,同时黄金在海外避险需求以及政策紧缩放缓过程中的表现。


周度观点


权益


海外权益市场:企业盈利预期和风险偏好改善。美国国会通过债务上限协议扫除违约风险,同时非农就业数据亮眼,提高美国经济和企业盈利韧性。不过中期看,衰退压力加强及利率维持限定水平或对权益形成压力。


国内权益市场:市场对经济预期已过度悲观,短期维持震荡。5月以来市场情绪已在低位,市场对经济预期可能已过度悲观,人民币近期有所升值,短期市场或仍维持震荡格局,缓慢向上。


债券


海外债券市场:避险情绪降温,市场焦点转向经济前景和衰退风险。美国债务上限解决,令长短端债券利率回落,市场焦点回到未来美国经济前景判断方面。预计随着经济衰退压力加强以及通胀的持续回落,美债上行空间有限。


国内债券市场:经济数据疲弱叠加资金面相对宽松,债市小幅走牛。5月PMI数据弱于预期,同时在月末资金面宽松的背景下,债市走牛。展望后市,基本面弱复苏当前己被债市基本定价,逆周期政策强化预期或对利率更加敏感。


其他


现金&商品美元与商品均回落。避险情绪降温与中国经济的疲弱,令美元与商品共同回落。不过市场加强了中国政府逆周期政策实施的预期,对部分商品需求有所提振。未来随着海外加息放缓,黄金中期具有较好配置价值。


政策事件


重点数据:中国5月制造业PMI为48.8%(前值49.2%),非制造业PMI为54.5(前值56.4%);财新制造业PMI录得50.9,较4月回升1.4个百分点,时隔两个月重回扩张区间。

分析研判:官方制造业与财新景气度的分化,显示经济结构复苏分化,尤其是上游基础原材料与下游以及服务业之间的分化。经济整体显示疲弱,后期或重启逆周期政策。


重点数据:美国5月新增非农就业人数33.9万,市场预期19.5万,4月和3月新增人数均大幅上修,合计增加9.3万;平均时薪月环比上涨0.3%,前值下修至0.4%;失业率3.7%,高于市场预期3.5%;劳动参与率62.6%,符合预期。

分析研判:整体就业数据依旧偏强,主要新增依然来自服务业,不过时薪环比和失业率较预期走弱,反映就业市场逐步走向供需均衡。非农就业数据强劲,提高了经济韧性,也强化了全年加息预期。


重点数据:欧元区5月HICP同比初值6.1%(市场预期6.3%),环比0%;核心HICP同比初值5.3%(市场预期5.5%)。

分析研判:欧元区通胀进一步回落,且降幅超预期,但整体位于高位,欧洲央行表示在核心通胀放缓前不会考虑放松政策。预计未来两次利率决议仍继续加息。


外部观点


图析经济



声明:

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。



查看更多
下载
APP
免费
咨询